Возврат эмитенту лишних денег

Возврат эмитенту лишних денег
11 августа 2017   Аналитика

На 15 августа намечено размещение Банком России первой после 6-летней паузы эмиссии собственных облигаций для того, чтобы изъять с рынка избыточную ликвидность. У новых бумаг будут купоны, привязанные к ключевой ставке — предположительно, ЦБ успешно изымет с рынка всю новую эмиссию на сумму 150 млрд руб. Судя по всему, регулятор принял решение о масштабном выпуске облигаций из-за более быстрого, вопреки прошлогодним ожиданиям, сокращения бюджетного дефицита. На рынке бумаги ЦБ в какой-то степени являются залогом быстрого снижения ключевой ставки: если инфляция снизится, то проводимая регулятором жесткая денежно-кредитная политика регулятора дорого ему обойдется.

Накануне состоялось внесение Мосбиржей новых бумаг Банка России — купонных облигаций ЦБ (КОБР) — в котировальный список 3-го уровня. Купон выпуска 3-месячных облигаций 4–01–22BR1–7 имеет привязку к ключевой ставке Центробанка (значение купона в день соответствует ставке именно в тот же день). 15 августу будут размещены бумаги объемом до 150 млрд руб.

Потенциальные покупатели бумаг, в том числе на вторичном рынке, состоят исключительно из юрлиц, имеющих российскую банковскую лицензию, и ЦБ напрямую заявил, что имеется в виду инструмент, задача которого — регулирование среднесрочного уровня ликвидности в российской банковской системе, когда в ней наблюдается долгосрочный структурный профицит ликвидности. Как было заявлено в конце июля, выпуск 15 августа будет тестовым, и ЦБ надеется, что он будет полностью размещен. С текущего лета у ЦБ нет законодательно установленных ограничений на объем эмиссий ОБР, к тому же известно, что он планирует выпуск купонных бумаг, срок обращения которых - 3, 6 и 12 мес.

В конце июня т. г. у представителей Банка России были сомнения в том, что выпуск ОБР, который прекратили в 2011 году, будет возобновлен в этом году. Сегодня главным инструментом изъятия ликвидности для ЦБ служат краткосрочные депозитные аукционы, по которым ставка доходности на 1 п. п. меньше ключевой. С помощью двух объемных инструментов — депозитных аукционов с лимитами, которые можно регулировать, и ОБР — можно будет проводить более тонкое управление ожиданиями игроков в отношении будущей ключевой ставки.

Судя по тому, что и как происходит, ЦБ решил выпустить ОБР, опираясь на два фактора. Структурный профицит в 2017/19 гг, который определялся, главным образом тем, как быстро расходовался Резервный фонд и ФНБ в 2015/16 годах, превышал ожидаемый ив дальнейшем он превысит расчеты ЦБ: уровень дефицита бюджета ниже планового связан с превышением нефтяными ценами уровня в $40/баррель. А накопленный объем ликвидности может оказаться на валютном рынке, и ЦБ выразил готовность к дополнительной оплате сокращения волатильности курса рубля к валюте США.

Большие объемы эмиссии новых ОБР тоже воспринимаются в виде косвенного обязательства ЦБ продолжать снижение ключевой ставки быстрее, нежели это ожидается рынком. Купоны по ОБР, которые опережают очень быстро снижающуюся в текущем августе инфляцию, в какой-то момент станут достаточно дорогими для ЦБ при сохранении нынешнего значения ключевой ставки. Стоит отметить, что реальная доходность ОБР может быть высокой при условии оправдания прогнозов Минэкономики по инфляции к концу этого года в 3,3–3,6% вместо 4%, о которых говорил ЦБ 4% и 4,1–4,2%, к которым готовили аналитики.

Популярные темы
Все темы Автокредиты 37 АИЖК 4 акция 289 Аналитика 1266 Антикризисный план 5 Аудиторы 8 Банкноты 12 Банковская гарантия 4 Банковские прогнозы 297 банковский кризис 437 Банкоматы 16 Банкротство 98 Бизнес-кредиты 49 Биометрия 7 биткойн 11 Благотворительность 31 Валюта 87 Вклады 271 Выставки 13 Дебетовая карта 5 Денежные переводы 84 Долг 58 Доллар 83 Евро 21 Знаменательная дата 8 Инвестиции 15 Интернет-Банк 43 Ипотека 203 Карта "Мир" 12 кипр 11 Ключевая ставка 10 Коллекторы 23 Конкурс 22 Конференция 15 Кредитные карты 141 Кризис 24 Криптовалюта 41 Круглый стол 5 Крым 4 Курс валют 135 Лизинг 4 Ломбард 6 Льготы 6 Материнский капитал 4 Минфин 16 Мобильный банк 29 Монеты 4 Мошенничество 371 МФО 36 Налоги 29 Нефть 40 Новый закон 12 НПФ 10 Облигации 8 Обмен валюты 6 Обыск 4 Отзыв лицензии 40 Открытие нового офиса 13 Открытие офиса/филиала 8 Оффшорные банки 4 Ошибка банка 4 Пенсия 40 Потребительские кредиты 41 Пресс-релиз 2360 преступления 32 Призы/Награды/Премии 53 Приставы 4 Рейтинг 303 Реклама 4 Рубль 240 Санация 9 Санкции 13 Семинары 5 Сотрудничество 248 Соцсети 6 Спонсорство 5 Страхование 35 Суд с банком 36 Фестиваль 6 ФНС 6 Форум 39 Хакеры 39 ЦБ 184 Центральный Банк 20 Черный список 4 Штраф 5 Экономика 6 Юрлицам 8
Москва