В текущем месяце вполне вероятно снижение курса доллара до 65 руб./$ - таково мнение аналитиков CberCIB Investment Research, которые связывают перспективу снижение курса валюты с решением Минфина о возобновлении интервенций на валютном рынке в соответствии с возобновленным бюджетным правилом.
В рамках бюджетного правила Банк России возобновил валютные интервенции, тем самым как бы сигнализируя участникам рынка об имеющейся возможности проведения операций на валютном рынке, чтобы поддержать финансовую стабильность. По мнению ряда аналитиков, благодаря нововведению, поможет как минимум с удержанием рубля от резких колебаний или даже незначительном его укреплением.
В период с 13 января по 6 февраля Минфин запланировал проведение продажи иностранной валюты (в данном случае это китайские юани) в рамках бюджетного правила. Суммарный объем продажи составляет 54,5 млрд рублей, тогда как ежедневный объем продажи будет эквивалентен 3,2 млрд руб. Для оценки того, сколь значима эта величина, достаточно ее сравнения с дневными оборотами: в декабре 2022 года объем среднедневных оборотов валюты Китая в паре с рублем составили 90-100 млрд рублей.
По мнению аналитика ФГ "Финам" Александра Потавина, мы ожидаем от этого решения скорее, психологический эффект: запущен в действие обновленный механизм бюджетного правила. В этом случае, если мы недополучим нефтегазовые доходы, минфин откажется от покупки валюты в пользу ее реализации – что поддержит курс рубля, который не упадет так сильно, как мог бы.
Можно сделать предположение, что в конце месяца курс доллара постепенно снизится к уровням 65-68 руб. Но не стоит забывать, что определяющий фактор для валютного рынка заключается все же в фундаментальной ситуации с притоком на биржу свежей валюты, благодаря местным экспортерам.
По мнению главного экономиста рейтингового агентства "Эксперт РА" Антона Табаха, нововведение – это обычная реализация бюджетного правила. Для пополнения недостающих доходов из ФНБ или, наоборот, "консервации" избыточных доходов в ФНБ по новому бюджетному правилу, снова все вернется к продаже и покупке валюты на бирже. В 2022 году расчеты Центробанка проводились внутри него, до 2022 года операции проводились с евро и долларами, теперь настал черед юаней. Из-за начала года, существующих правовых рамок и устоявшего после прошлогодних шоков рынка регуляторы приняли решение именно сейчас. На курс рубля это отразится в зависимости продажи или покупки, но в целом колебания курса могут снизиться.
Сам факт того, что минфин готов продавать валюту из резервов, стал сюрпризом для участников рынка - даже несмотря на то, что глава ведомства Антон Силуанов в декабре описывал подход именно таким образом. "К покупкам валюты при благоприятной конъюнктуре все уже привыкли - видимо, отсутствовала уверенность в готовности продавать валюту при локально низких ценах на нефть", - указывает старший вице-президент офиса рыночных исследований и стратегии Росбанка Юрий Тулинов.
К тому же пока неясно, будет ли готов Минфин следовать текущему подходу, если, например, объемы недополучения доходов от нефти и газа увеличатся кратно, растянувшись на месяцы. Сейчас шансы бюджета на недополучение нефтегазовых доходов в первые месяцы очень велики. Причина заключается в трансформации правила проведения валютных интервенций в пользу повышения временной стоимости реализуемой нефти до $62-65/баррель вместо $44,2/баррель по старому правилу, при этом не было уделено должного внимания тому, как сильно влияет на объемы продажи нефти и газа внешняя конъюнктура.
Старт операций Минфина можно назвать ценным символическим, поддерживающим рубль фактором, но было бы правильно не торопиться с переоценкой его значимости: объем операций довольно скромен.
Иначе говоря, предположения Минфина по уровню базовых доходов, за основу расчета которых был взят прогноз социально-экономического развития, могут в итоге стать избыточно оптимистичными в период первых месяцев нового года, особенно, когда фоном становятся запускаемые Западом санкционные ограничения против российской нефти и нефтепродуктов. В то же время потребуется увеличить объемы продажи правительственных валютных резервов, а это через динамику курса (укрепление рубля в сочетании со сдерживанием от ослабления) может привести к ухудшению фактических нефтегазовых доходов бюджета.
