В этом месяце произошло заметное улучшение ожиданий инвесторов по поводу роста мировой экономики. Несмотря на довольно высокую долю наличности в инвестпортфелях, выросли их вложения в риск-активы, в первую очередь, в компании развивающихся стран, включая и российские. Причем сопровождается это сокращением вложений инвесторов в акции США.
Судя по проведенному в феврале опросу портфельных управляющих, который организовали аналитики Bank of America (BofA) Merrill Lynch, оптимизм инвесторов относительно судьбы мировой экономики вырос. Участниками анкетирования стали представители 218 фондов, управляющих активами на сумму $625 млрд. Количество управляющих, которые уверены в замедлении в ближайший год темпов роста мировой экономики, всего на 46% выше числа тех, кто все еще ждет, что темпы ускорятся. Месяц назад пессимистов было на 60% больше, чем оптимистично настроенных.
Рыночные настроения улучшились, благодаря не столько хорошим макроэкономическим показателям, сколько решению американского Федрезерва о смягчении монетарной политики. По словам директора по анализу финрынков и макроэкономики «Альфа-Капитала» Владимира Брагина, после решения ФРС, принятого в декабре 2018-го, инвесторы подумали, что ужесточение денежно-кредитной политики продолжится даже при ухудшении экономической ситуации. Но мрачные прогнозы не получили подтверждения. Период дешевых денег не закончился, что положительно повлияло на настроение инвесторов.
Инвесторы не торопятся с сокращением объема наличных. Опрос BofA показал снижение за месяц средней доли наличных в портфелях на 0,1 п. п., до 4,8%, но показатель по-прежнему превышает средний уровень за последнее 10-летие (4,6%). Причем число управляющих, увеличивших вложения в акции, оказалось на 6% больше числа сокративших эти вложения, что является минимальным значением с сентября 2016 года. А причина этого заключается в активных продажах американских акций. Как показывают данные Emerging Portfolio Funds Research (EPFR), с начала года международными инвесторами было выведено из фондов США свыше $40 млрд. По словам портфельного управляющего «Сбербанк Управление активами» Максима Кондратьева, инвесторы настороженно отнеслись к приостановке работы правительства и госорганов управления, сложным переговорам с Китаем, ожиданию снижения показателей роста экономики... В итоге инвесторы дополняют расчеты своих моделей более строгими требованиями к возвратности капитала и более высокими показателями риск-оценки.
В то же время мы видим высокий спрос инвесторов на активы развивающихся рынков. По своей численности инвесторы, решившие увеличить такие вложения, на 37% превысили число пессимистично настроенных, а это на 10 п. п. превышает январский показатель. По данным EPFR, с начала года фондами категории EM привлечено свыше $17 млрд. Как сказал заместитель генерального директора по фондовым операциям УК ТФГ Равиль Юсипов, развивающимися рынками привлекается больше инвесторов, нежели американскими, а влияет на это разница ставок, возможность заработать на операциях carry trade. Также наблюдается восстановление интереса международных инвесторов к акциям российских компаний. По информации EPFR, с начала года вложения портфельных инвесторов в российский фондовый рынок составили $720 млн. По словам Максима Кондратьева, У российских компаний есть дисконт от 50% и более, в итоге у инвесторов появляется, пожалуй, самая высокая дивидендная доходность в мире. Главный сдерживающий фактор для инвестиций по-прежнему заключается в потенциальном ужесточении антироссийских санкций, а также в торговом споре между США и Китаем. И пока, по мнению Равиля Юсипова, мы можем констатировать, что рост - это скорее отскок, а не устойчивый положительный тренд.
