После паузы, длившейся четыре года, на рынке рублевых еврооблигаций наблюдается активизация российских компаний, привлекающих средства от нерезидентов. По мнению экспертов, из-за возрождающегося спроса иностранных инвесторов на российский корпоративный долг, который оформлен по международному праву в рублях, снижается волатильность нацвалюты.
По словам нескольких инвестбанкиров, как следствие, происходит рост предложения соответствующих бумаг российскими компаниями-эмитентами.
По словам главы бизнеса UBS в России и СНГ Елены Титовой, сегодня отмечается рынок долгового капитала отмечен особой активностью, с возрождением в том числе и отдельных инструментов. Если на протяжении последних лет российскими компаниями выпускались евробонды (преимущественно в долларах) и биржевые облигации в рублях, то сегодня происходит возврат рублевых евробондов.
По словам исполнительного директора по рынкам долгового капитала Райффайзенбанка Александра Булгакова, из-за стабильности в целом и выхода компаний из состояния кризиса при том, что относительно высокие рублевые ставки сохраняются, иностранцы будут покупать качественный корпоративный рублевый долг.
По мнению экспертов, до конца года следует ожидать, что состоится еще несколько выпусков евробондов в рублях. По словам управляющего директора «БКС Глобал Маркетс» Алексея Куприянова, они будут выпущены высококачественными заемщиками - корпорациями и банками. Размещать их будут крупные компании, имеющие рейтинг от BB- по международной шкале, которые работают на внутреннем рынке и которым нужно привлечь рублевые займы. Недавно стало известно про планы «РусГидро», связанные с размещением по осени рублевых евробондов на 10–15 млрд руб., чтобы заместить текущую задолженность.
Ключевая роль в том, что инвесторы охладели к покупке рублевых евробондов отечественных компаний, принадлежит набравшей силу после 2013 года волатильности нацвалюты. По словам главного экономиста Евразийского банка развития Ярослава Лисоволика, она продемонстрировала резкий рост в 2014/15 годах. Но сегодня, когда рубль стабилен даже в условиях серьезного снижения нефтяных цен, инвестиции в рублевые активы, в том числе евробонды в рублях, вновь привлекают инвесторов.
Как прогнозируют аналитики, в дальнейшем события будут развиваться позитивно. По мнению Александра Булгакова, рост привлекательности инструмента вызван в том числе и общей стабильностью в экономике.
Как уверен Лисоволик, для эмитентов рублевых еврооблигаций их выпуск не несет валютного риска, чего не скажешь о выпуске валютных евробондов. Компании получают выручку в рублях и долговые обязательства выпускают тоже в них.
Но выпуск рублевых евробондов целесообразен только тогда, когда эмитент ориентирован на довольно большой объем выпуска, который не может быть обеспечен только российскими инвесторами. Ведь если сравнить с размещением на внутреннем рынке, то еврооблигации в рублях связаны с достаточно серьезными расходами, которые, как правило, выше в 20 раз внутренних размещений.
И это так - российский спрос на эти бумаги ограничен. К примеру, такие инвесторы, как НПФ, Центробанк ограничены в инвестициях в бумаги зарубежных эмитентов. Несмотря на то, что бенефициарный получатель денег от размещения - российская компания, де-юре размещения проводят через SPV — компании, которые специально создаются с учетом зарубежного права, и выпускают еврооблигации.
Не менее важны здесь и конъюнктурные риски — для инвесторов, связанные с падением стоимости нефти, оттоком капитала, что может вызвать ослабление рубля и снижение отдачи от инвестирования в эти бумаги), не говоря о уже о сохраняющихся факторах политического и геополитического характера, способных отразиться на динамике стоимости рублевых еврооблигаций.
