Как показали последние аукционы, спрос на ОФЗ оказался в 3 раза выше предложения госбумаг, составив около 120 млрд руб. Заинтересованность российскими госбумагами заметно выросла после того, как были опубликованы данные о резком снижении инфляции (до 3,3% годовых), на фоне чего ожидания участников долгового рынка связаны со снижением ключевой ставки ЦБ в ходе ближайшего заседания и дальнейшим ростом котировок облигаций.
Новый виток интереса к российским госубмагам, и выше об этом было сказано, связывают с публикацией инфляционных показателей, которые оказались ниже, чем указывал консенсус-прогноз. Накануне Росстат сообщил, что индекс потребцен за неделю, которая закончилась 4 сентября, снова показал снижение, пусть и всего на 0,1%. В результате с начала года инфляция упала до 1,8%. Как сказал стратег «ВТБ Капитал» Максим Коровин, в итоге отмечено усиление ожиданий опережающего характера смягчения монетарной политики. Наряду с инфляционной статистикой, оживление вызвано и ростом нефтяных цен. Как передало агентство Reuters, накануне нефтяные котировки на спот-рынке были на максимумах с апреля т.г.: баррель североморской нефти Brent стоил почти $55, российской Urals — выше $53,3. С конца прошлого месяца отмечено подорожание европейских сортов нефти более чем на 4%.
Одни аналитики считают, что основная движущая сила - иностранный спрос — «зарубежные инвесторы привлечены высоким уровнем рублевых процентных ставок, которые сочетаются с наметившейся стабилизацией на рынке нефти. Другие говорят о том обстоятельстве, что на рынке немного тех, кто хочет продать госбумаги — все находятся в ожидании, когда резко снизится ключевая ставка ЦБ в конце года и надеются получить на этом неплохой доход. На следующую неделю намечено заседание совета директоров Банка России, которое будет посвящено вопросам денежно-кредитной политики. Как показал опрос, проведенный агентством «Интерфакс», ожидания большинства финансовых экспертов связаны со снижением ключевой ставки на 50 б.п. - то есть до 8,5%.
В то же время, если судить по ставкам вторичного рынка ОФЗ, снижение ключевой ставки ЦБ с нынешних 9% до прогнозируемых 7% уже отыграно, причем на год вперед. За период последних трех месяцев отмечено снижение доходности на рынке ОФЗ на 10–35 б. п., и это коснулось разных сроков погашения. При таком развитии событий можно ожидать весьма умеренного - на уровне 25 б.п. - потенциала дальнейшего снижения доходности. И только при условии, что к декабрю ключевая ставку будет действительно доведена Банком России до 8% с сохранением прогноза ее последующего снижения.
