В сложившейся сегодня ситуации на курс рубля по отношению к основным мировым валютам влияют некоторые значимые факторы. Заключаются они в замедлении экономического развития, геополитическом риске, динамике отечественного импорта и экспорта и денежно-кредитной политике Банка России.
По мнению возглавляющего направление инвестиционной аналитики Банка "Ренессанс Кредит" Романа Чечушкова, как показали последние месяцы, нефтегазовые экспортные доходы сократились, составив примерно 43% бюджета федерации, таковы сентябрьские данные Минфина.
Снизились доходы потому, что в отношении нефтегазовой отрасли было введено частичное эмбарго, а нефтяные цены постепенно стабилизировались на уровне меньше 100$/баррель. В 3-м и 4-м кварталах сократились валютные поступления от экспорта, что приведет к более умеренному предложению валюты на рынке и снизит бюджетные доходы.
Резкое снижение импорта объясняют действующие санкции, которые спровоцировали существенное ограничение поставок в Россию многих товаров, в том числе, из-за логистических проблем.
Из-за столь резкого падения российского спроса на зарубежную валюту образовался дисбаланс в экспортно-импортных операциях, в результате чего рубль резко укрепился. Но, по мере того, как будет падать экспорт и расти импорт, мы увидим снижение курса рубля.
Кроме того, динамика курса рубля зависит и от проводимой монетарной политики. Если ключевая ставка снижается Банком России для того, чтобы поддержать финансовую стабильность, то политика регулятора США и Евроцентробанка ужесточается, что вызвано высоким уровнем инфляции.
Риз-за разнонаправленной политики российского и американского регуляторов сужается спред между ставками, а повышенные риски российской экономики ведут к снижению ее инвестиционной привлекательности.
На 16 декабря намечено очередное заседание Банка России. И если ориентироваться на доклад о денежно-кредитной политике, ключевая ставка, скорее всего, до конца года будет сохранена на уровне 7,4-7,6%. На данный момент ее значение равно 7,5%.
По словам главы американского Федрезерва Джерома Пауэлла, в дальнейшем необходимо повышать ставку, чтобы сделать ограничительной денежно-кредитную политику в достаточной мере – это поможет вернуть инфляцию к целевому показателю в 2%.
В ходе недавно прошедшего заседания Евроцентробанка ставка также была повышена до 2% годовых. 14 декабря пройдет заседание Федрезерва США, посвященное ключевой ставке, а 15 декабря аналогичный вопрос будут обсуждать на заседании ЕЦБ. Если денежно-кредитная политика в дальнейшем будет ужесточена со стороны ФРС и ЕЦБ, это может ослабить курс рубля по отношению обеим валютам.
Другой фактор, влияющий на курс евро и доллара к рублю, заключается в риске рецессии экономик США и Европы. Как прогнозирует Еврокомиссия, предстоящая зима в еврозоне и в большинстве стран-членов ЕС будет связана с технической рецессией.
Из-за рекордной инфляции и быстрого цикла ужесточения денежно-кредитной политики западными регуляторами повышаются риски того, что экономическое развитие замедлится. По прогнозам Fitch, весной 2023 года американской экономике грозит рецессия - пусть и относительно мягкая по меркам истории.
Из-за риска рецессии инвесторы могут перераспределить капитал. Как показывает история, инвесторы оставляют рисковые активы, делая выбор в пользу безрисковых ликвидных инструментов. К тому же, вполне вероятно, что события будут развиваться таким образом, что затянувшийся процесс повышения ставок спровоцирует рецессию всей мировой экономики: снизится глобальный спрос, упадут цены на сырьевые товары, и все это негативно повлияет на российский экспорт и валютные доходы. В то же время уменьшение предложения валюты в итоге может удешевить рубль относительно обеих мировых валют.
В краткосрочной перспективе, пока не начался налоговый период, можно ожидать, что диапазон курса рубля составит в 60-63 руб./ $1, и 62-65/ €1.
