По словам эксперта по фондовому рынку "БКС Брокер" Дмитрия Бабина, в качестве значимого для рубля фактора, как и прежде, выступает угроза запуска США новых санкций против России. Проект санкционного закона, который предложили в феврале в рамках инициативы, тянущейся с прошлого года, не получил продолжения в связи с промежуточными выборами в США. И сейчас вряд ли можно надеяться, что активность законодателей США в очередной раз ни к чему не приведет.
В случае ввода ограничений, касающихся российских гособлигаций, мер, которые способны нанести ущерб крупным банкам или ограничений на валютные операции, падение рубля будет серьезным. В моменте он может отреагировать очень остро: валюта США может вырасти и 70, и 80 руб., а евро - до 80-90 руб. Но вряд ли они смогут надолго задержаться на новых уровнях. Постепенно произойдет возврат котировок к более разумным отметкам, потому что российская экономика и финансовая система, в том числе ее автономность, обладают достаточным запасом прочности, и "снимут" сильную и продолжительную девальвацию рубля. Как бы там не сложилась ситуация, вероятность, что этот сценарий будет реализован, не превышает 30%.
При запуске относительно мягких новых санкций, рубль, скорее всего, подрастет, потому что сейчас он является несколько недооцененным, чему причиной - санкционные риски. Тогда доллар может упасть до 58-62 руб., а евро - до 70 руб., чему будет способствовать рост инвестиций иностранных инвесторов в российский долговой рынок, включая операции carry trade.
Положение таково, что уровень нынешней доходности ОФЗ остается высоким на фоне низких процентных ставок развитых стран. И если уйдет санкционная угроза, инвестирование в российские гособлигации будет более привлекательным, что будет способствовать увеличению притока иностранной валюты и существенно укрепит рубль. Но вероятность развития события по такому сценарию не выше тех же 30%.
На динамику курса евро по отношению к рублю, как всегда, будет влиять тенденция пары EUR/USD на мировом рынке валют. Еще недавно на евро оказывала давление более жесткая монетарная политика ФРС по сравнению с политикой евроцентробанка. В результате доллар США рос, в том числе и по отношению к "европейцу".
Но, если учесть последние данные, свидетельствующие о том, что экономический рост в США ослаб, регулятору США пришлось принять решение о приостановке ужесточения денежно-кредитных условий. В итоге рост доллара прекратился, а евро - снизился. С прошлогоднего ноября коридор движения пары EUR/USD составляет 1,13-1,15, и с учетом того, что евроэкономика тоже охлаждается, вряд ли евро располагает значительным потенциалом роста. А, значит, в полугодовой перспективе пара EUR/USD, вероятно, не выйдет далеко за пределы вышеуказанных уровней.
Если говорить о нашем рынке, то самый реалистичный сценарий развития событий - его вероятность составляет примерно 40% - связан с введением новых мер ограничительного характера, которые относятся к одному из указанных в новом санкционном законопроекте направлений. И, судя по содержанию, эти меры не смогут существенно ухудшить общие финансового-экономические условия в России.
И тогда первая волна эмоциональной реакции может привести к кратковременному росту доллара до 70 руб., а евро - до 80 руб., после чего мы увидим возврат пары USD/RUB в текущие границы 65-67 руб. за несколько месяцев.
С учетом того, что перед тем, как вступить в силу, санкционному законопроекту предстоит пройти формальные процедуры, в том числе его должны одобрить профильные комитеты и обе палаты Конгресса США, то завершение процесса в лучшем случае можно ожидать по прошествии нескольких месяцев. Поэтому, возможно, уже летом фактор санкционной неопределенности обнулится. И для валютного рынка России снова вернется актуальность более традиционных драйверов: динамики нефти и направления глобальных финансовых потоков.
