По словам эксперта по фондовому рынку "БКС Брокер" Игоря Галактионова, рубль, продолжая традиционную корреляцию с котировками нефти, за 5 месяцев этого года показал свою устойчивость, даже устояв перед общемировыми и политическими рисками. Но время покажет условия, в которых для нацвалюты начинается летний период. И как это повлияет на валютные курсы.
Из-за затянувшейся торговой войны между Китаем и США, недавно снова активизировавшейся, международные инвесторы избегают активов развивающихся рынков. А снижение уровня толерантности к риску на мировом финансовом поле ведет к тому, что капитал из сегмента emerging markets перетекает в более стабильные и безопасные истории.
Но если говорить о валютах развивающихся рынков, то динамика рубля оказалась одной из лучших, показав относительную устойчивость даже в самых пиковых ситуациях. Нацвалюте была оказана серьезная поддержка от низкого уровня внешнего долга России, профицита бюджета и высоких нефтяных цен; в итоге рубль значительно прибавил с начала года не только в паре с "американцем", но и по отношению к евро.
Вместе с тем в последние недели отмечено снижение нефтяной поддержки. Главным образом сейчас внимание участников нефтяного рынка сфокусировано на встрече участников ОПЕК+, намеченной на конец этого месяца.
Заключенное в декабре 2018-го соглашение производителей нефти о сокращении ее суточной добычи на 1,2 млн баррелей - это ключевой поддерживающий фактор для нефтяных цен. Если соглашения по итогам июньского заседания членам удастся договориться о повышении нефтедобычи, то котировки сырья будут более уязвимы к рискам, связанным с замедлением мировой экономики, которым чреваты торговые войны. И тогда нынешние цены за Brent в районе $70/баррель могут упасть до более консервативных уровней.
Несмотря на бюджетное правило, которое нивелирует прямую взаимосвязь между нефтью и рублем, экономика России все еще зависит от сырьевых цен, и валютой частично отыгрывается динамика котировок нефти.
Наряду с этим, моно довольно четко и недвусмысленно проследить, что курс США на продолжение давления на Россию продолжается через постепенное ужесточение санкционных ограничений. Каким будет очередной шаг Штатов в этом направлении предсказать невозможно ни по срокам, ни по степени последствий, чем сдерживается энтузиазм инвесторов, которые присматриваются к рублевым активам.
Но несмотря на минусы положения, российские ОФЗ все же популярны у нерезидентов - рост их доли во владении госдолгом РФ по итогам апреля составил 27,1%, тогда как в марте это было 26,2%. И хоть эту тенденцию можно назвать позитивной для динамики нацвалюты, с другой стороны, существует вероятность возрастания риска распродаж - если Штаты введут новые более-менее чувствительные ограничения. К тому же остаются риски запуска ограничений непосредственно на владение госдолгом РФ.
И в этих условиях подступает летняя пора. Рубль, уверенно динамичный в начале года, по-прежнему чувствителен к ключевым внешним рискам, главные из которых представлены нефтяным рынком и санкционными угрозами. Вместе с тем потенциал укрепления рублю в целом удалось реализовать, и его умеренное ослабление - это наиболее вероятный сценарий в перспективе 2-3 месяцев.
Если рыночная конъюнктура ухудшится, валютная пара "доллар/рубль" может достичь максимума марта - а это район 66,8-67 руб.
По отношению к евровалюте снижение рубля может быть незначительным, с учетом слабости экономики стран, входящих в еврозону. При развитии негативного сценария диапазон пары "евро/рубль" может составить 73,5-74 руб.
