По словам финансового аналитика Владимира Брагина, в последнее время мы наблюдаем стремительное ослабление национальной валюты. В начале текущего месяца рубль протестировал максимумы — тогда стоимость доллара превышала 82,5 руб., а евро — 90,5 руб. — в итоге ожидаемый значительный отскок не случился. А 17 апреля уровень торгов «американцем» составил 81,5 руб., а «европейца» — 89,3 руб.
В начале апреля ослабление рубля приобрело эмоциональную окраску, процесс трансформировался в самоподдерживающийся. Любое движение курса требовало нового объяснения, появление которого вызывало дальнейшее снижение.
Среди наиболее заметных предположений о причинах спроса на валюту можно назвать оплату НОВАТЭКом выкупаемой у Shell доли в проекте «Сахалин-2», в ходе которой деньги выводились за рубеж, а не зачислялись на специальный счет типа С, который обычно открывают нерезиденты в российских банках. Сыграли свою роль и новости о том, что другие иностранные компании нашли покупателей на свои российские активы. И сохранившиеся послабления на вывод средств за рубеж физлицами вкупе с ограничениями на покупку зарубежных ценных бумаг.
Отразилось на движении рубля и то, что Россия сократила суточную нефтедобычу на 0,5 млн баррелей, что повлияло на приток валюты на рынок. Вызывает тревогу и дефицит бюджета — с довольно пугающими данными о его исполнении за январско-февральский период, можно предположить, что это связано с корректировкой процесса уплаты налогов. Туда же можно добавить и геополитическую нестабильность в мире.
Когда эмоций много, самое лучшее для любого инвестора — взять паузу и отступить на расстояние. В нашем случае нужно спокойно посмотреть на ситуацию с позиции долгосрочной динамики рубля, и тогда мы увидим совсем другую картину.
Во-первых, важно корректно задать точку отсчета. Если сравнивать курс рубля с летним, конечно, налицо резкая девальвация, но ведь в середине прошлого года завершилось мощное укрепление рубля. А если отмотать дальше, в период до начала СВО? И оттуда видно, что нынешний курс совпадает со значениями 2021 года, правда, с учетом поправки на ценовой рост в разных странах. Если говорить о реальном эффективном курсе (скорректированном на соотношение инфляции доллара и рубля), то мы остались примерно на той же позиции.
Второй нюанс заключается в самих долгосрочных факторах, определяющих курс рубля, которые за последнее время принципиально не изменялись.
Как пример, можно привести снижение профицита по счету текущих операций в сравнении с аномальными значениями прошлого года, когда из-за высоких цен на энергетических рынках выросла стоимость экспорта, а санкционные ограничения обвалили импорт. И если сравнить с уровнями до СВО, то сейчас вернулись нормальные значения. Судя по анализу данных ФТС, по своей стоимости объем экспорта энергоносителей остался примерно таким же, как в начале 2022-го (здесь учтена и фактическая приостановка прокачки газа по «Северным потокам»).
Вместе с тем прогнозы – от Всемирного банка, МВФ, инвестбанков - по российской экономике становятся лучше. Благоприятна для рубля и низкая относительно мировой инфляция — наблюдается укрепление валют стран, имеющих меньшие темпы роста цен.
Судя по всему, снижение курса рубля вызвали относительно слабые факторы, сконцентрировавшиеся в очень маленьком временном интервале. И эта краткосрочная динамика ни в коей мере не позволяет делать далеко идущих выводов.
Вероятнее всего, как только спадет текущая волна продаж, начнется постепенное восстановление рубля. Как прогнозирует Минэк, в среднем курс доллара в текущем году составит 76,5 рубля. А в случае открытия участниками рынка против рубля множества спекулятивных позиций, укрепляться он будет не столь интенсивно.
