28 января при непосредственном участии Министерства финансов состоится аукцион по размещению облигаций федерального займа, несмотря на рыночную волатильность после того, как произошло снижение рейтинга России агентством S&P. Облигации указанного выпуска в объеме 5 млрд рублей призваны стать для рынка новым инструментом: к доходности по ним привязали процентные ставки Центробанка.
ОФЗ с переменным купонным доходом являются для рынка новым инструментом с фиксированной купонной ставкой по первому купону – 10,89% годовых и привязкой последующей доходности к ставке RUONIA (ставка 1-дневных кредитов в рублях): её расчет будет осуществляться за конкретный период в виде среднего значения, а потом она увеличится на 0,74 п.п. По сведениям Центробанка, сегодня ставка RUONIA равна 16,86%.
По словам руководителя дирекции анализа долговых рынков «Уралсиб Кэпитал» Дмитрия Дудкина, сейчас трудно заранее точно предположить об уровне спроса на этот инструмент. Да, можно сказать о своевременности появления этого инструмента, поскольку размер ставок денежного рынка стал высоким. Но с другой стороны существуют причины, которые могут привести к снижению спроса. Это связано с низкими выплатами по первому купону, с влиянием негативной обстановки на рынке (в связи с событиями на Украине и снижением рейтинга России).
По мнению управляющего портфелем облигаций «Райффайзен Капитал» Константина Артемова, Министерство финансов разместит примерно половину объема. Эта бумага не вызывает большого интереса с позиции ценообразования, но она может заинтересовать с точки зрения того, что она выступает в виде нового инструмента.
Может произойти так, что бумаги выпуска перекочуют в портфели консервативных инвесторов, готовых к дальнейшему росту инфляции и ожидающих его. Эти бумаги были более актуальны в декабре прошлого года, до того, как была повышена ключевая ставка. Бумаги с переменной купонной доходностью интересны как раз в таких ситуациях – когда присутствует готовность к росту ставки.
По словам аналитика «ВТБ Капитала» Максима Коровина, то, что этот инструмент выпущен именно сейчас, можно считать весьма удачным шагом Министерства финансов. Раз купон является переменным и привязанным к RUONIA, то если снизится ставка, кредит обойдется Минфину более дешево.
По мнению главного экономиста по России и СНГ «Ренессанс Капитала» Олега Кузьмина, Минфин решило не отменять аукцион ОФЗ, несмотря на сложную рыночную ситуацию, чтобы был создан ориентир. Отсутствие размещений – это отсутствие ориентира для рынка. Для того, чтобы он оздоровился и началось постепенное снижение доходностей, есть потребность хотя бы в индикативных размещениях в небольших объемах. А новость о том, что агентство S&P снизило рейтинг России, участники рынка уже отыграли. Сначала цены на ОФЗ снизились на 1–2 п.п., но сейчас все вернулось на прежний уровень.
В текущем году Министерство финансов приняло решение об отмене только одного размещения, намеченного на 14 января. Второе размещение состоялось 21 января: тогда спрос оказался выше предложения, но разместить удалось всего примерно 20% выпуска, на что повлияла низкая доходность по бумагам.
