В период конца марта по апрель российская валюта может немного укрепиться, ее диапазон составит 72-75 рублей к валюте США и 76-78 рублей к евро.
По мнению главы направления инвестиционной аналитики Банка "Ренессанс" Романа Чечушкова, появилось несколько факторов, благодаря которым можно ждать укрепления рубля роста рубля. Но как может повести себя рубль при развитии негативного сценария? Обо всем этом речь пойдет ниже
Сегодня из-за большого геополитического дисконта стоимости российской нефти марки Urals к Brent наблюдается значительное сокращение валютных поступлений от экспорта. В феврале в среднем стоимость барреля российской нефти марки Urals составляла $49,56, что на 46% меньше прошлогоднего февральского показателя ($92,15). Кроме того, повлияло и увеличение прокачки "Газпрома" на европейском направлении, которое пришлось на вторую половину февраля.
Оба этих фактора позитивно повлияют на выручку экспортеров, что, в свою очередь, укрепит рубль.
Последствием пересмотра формулы НДПИ, ограничивающего уровень дисконта российской нефти, станет повышение поступлений в бюджет доходов от нефти и газа. Вступление в силу соответствующего закона ожидается 1 апреля 2023 года. Закон устанавливает плавное снижение дисконта: с $34/баррель в апреле до ежемесячного сокращения на $3 до тех пор, пока в июле он не составит $25/баррель.
Из-за этого рубль может локально укрепиться. Причем, вполне возможно, что фактический дисконт к Brent будет сокращаться более ускоренными темпами, что дополнительно поддержит национальную валюту.
Если говорить об иных доходах, то в том направлении динамика улучшается: в феврале их рост составил 12,3% (год к году) против январского снижения на 28,1% (год к году). Что более серьезно отражается на формировании бюджета, чем доходы от нефти и газа.
Как может повести себя торговый баланс России
Если сократится экспорт и восстановятся импортные поставки, то, как правило, происходит снижение нетто притока иностранной валюты в страну. Как показали итоги IV квартала, объем экспорта составил $144,7 млрд - это самая слабая динамика за весь прошлый год.
10 февраля Банк России опубликовал среднесрочный прогноз, в котором указано, что в 2022 году экспорт снизился до $507 млрд с $628 млрд, тогда как импорт вырос до $384 млрд с $346 млрд.
Несмотря на то, что профицит текущего счета российского платежного баланса продолжает сокращаться, постепенно меры, направленные на сбалансирование бюджетной политики и стабилизацию финансовой системы, способны поддержать курс национальной валюты.
Важный фактор стабилизации заключается и в том, что экспортные поставки постепенно адаптируются к введению потолка нефтяных цен, немалую роль играет и продажа китайской валюты из Фонда национального благосостояния (ФНБ) в рамках бюджетного правила.
В случае сокращения объемов российского нефтегазового экспорта, а соответственно, и нефтегазовых доходов, Минфин примет решение об увеличении продаж валюты, что помешает сильному падению курса. Но тут стоит учесть, что в марте этот фактор будет позитивно влиять не так сильно.
Основной позитивный фактор заключается в том, что в январе-феврале восстановились поступления налоговых сборов до 5 трлн рублей, что помешает росту дефицита бюджета.
Рост экономики Китая постепенно восстанавливается, в результате чего глобально растет спрос и цены на основные источники сырьевых доходов бюджета (по состоянию на 14 марта цена барреля нефти марки Brent составляет $81,25).
Что предпринимает Банк России
На первом в 2023 году заседании Банк России оставил прежним уровень ключевой ставки - 7,5%, ужесточив риторику по поводу дальнейшей монетарной политики.
По плану, очередное заседание совета директоров Центробанка по ключевой ставке пройдет 17 марта. Ожидается, что она будет незначительно повышена - до 7,75-8%.
Если Банк России ужесточит денежно-кредитную политику, это станет серьезным фактором стабилизации курса рубля в марто-апрельский период текущего года.
