По мнению старшего аналитика Альпари Романа Ткачука, когда этот год только начинался, укрепление рубля по отношению к обеим мировым валютам составило 8%. Главная причина - это популярность нацвалюты у инвесторов, использующих рубль как валюту депонирования при совершении операций carry trade.
Ведь уровень ставок в российской экономике довольно высок. Западные фонды, имеющие возможность привлекать кредиты в валюте под 2-3% годовых, относятся к доходности по российским гособлигациям в 8-9% как к лакомому куску. Потому и не вызывает удивления тот факт, что движение западного капитала в последние месяцы имеет четкую направленность в российские ценные бумаги, включая ОФЗ.
Второй нюанс - после того, как в 2014/15 гг. рубль ощутимо ослаб, сейчас его курс отличает достаточная стабильность, сформирован он с учетом и снижения цен на нефть, и санкций стран Запада. Из чего следует, что в текущем году валютные риски вложений в рубль не столь высоки.
Впрочем, операции carry trade имеют и обратную сторону. Капитал здесь является спекулятивным. когда-нибудь ставка все же будет снижена Центробанком до 7-8%. И этот уровень доходности уже не вызовет столь большого интереса у инвесторов. И они постепенно приступят к закрытию своих позиций в российских активах.
Другой сценарий - негативного плана связан с тем, что, если начнет расти геополитическая напряженность или рубль резко ослабнет, западным фондам также придется заняться закрытием позиций в российских ценных бумагах. При таком развитии событий есть риск, что возникнет цепная реакция - продажи нацвалюты стимулируют новые распродажи. А, значит, вполне возможно быстрое ослабление рубля.
С учетом того, что Центробанк России не торопится со снижением ключевой ставки, в ближайшие месяцы популярность рубля может сохраниться. Есть большие сомнения в том, что на заседании 28 апреля действия ЦБ РФ будут активными, стало быть, после этого можно ожидать еще одной волны укрепления нацвалюты.
Впрочем, внимания заслуживают комментарии регулятора о том, какими темпами будут снижать ставку. По всей видимости, большая часть тех, кто хотел купить рубль, уже купили его в нужном количестве. Поэтому в любом случае укрепление рубля замедлится.
Не стоит надеяться, что курс пары "доллар/рубль" снизится к границам 50-52. Весьма вероятно, что в мае "доллар/рубль" будет соответствовать уровню 55-57, а пара "евро/рубль" - находиться в диапазоне 59,5-62. Для россиян это означает, что в мае им можно будет купить евро и доллары для отпускного периода, причем курс будет вполне привлекательным.
В текущем году динамика рубля в этом году смахивает на ситуацию в 2015/16 гг., когда после того, как он укрепился в начале лета, с началом осени последовала фаза его ослабления. Может, так произойдет и в этот раз. Чем ближе конец года, тем более остро перед Минфином будет вставать вопрос - как свести доходную и расходную части бюджета. Один из вариантов решения части бюджетных проблем - не вмешиваться в ситуацию, когда "невидимая рука" рынка чуть ослабит рубль.
В течение нескольких ближайших месяцев для российской валюты многое будет зависеть и от динамики котировок нефти. В июне истекает срок договоренностей между странами ОПЕК о сокращении квот на нефтедобычу, и пока в продлении соглашения нет никакого прогресса. Участники картеля встревожены ростом добычи сланцевой нефти в США и неопределенной позицией Саудовской Аравии. Если в ходе переговоров не произойдет никаких подвижек - заседание ОПЕК намечено на 25 мая (Вена), то котировки нефти ощутят на себе давление.
Мировой валютный рынок тоже может столкнуться с повышенной волатильностью из-за фактора неопределенности, связанного с экономической политикой Дональда Трампа и итогами выборов в ряде европейских стран. На 23 апреля и 7 мая намечены выборы во Франции, а летом в Италии, Великобритании и Германии пройдут парламентские выборы.
Нельзя исключать возрастания в Европе центробежных сил. В этом случае евро может попасть под давление, наряду с другими рискованными активами по всему миру, в т. ч. и рубль.
