Специалисты Мосбиржи приступили к изучению спроси и обсуждению возможной конфигурации срочных контрактов на ключевую ставку регулятора. Запрос на такой инструмент был сформулирован Сбербанком. По признанию других игроков, новый инструмент может быть интересным «в моменте», но вряд ли он станет рыночным.
По словам управляющего директора по денежному и срочному рынку Мосбиржи Игоря Марича, новые клиенты Мосбиржи, возможно, вскоре получат возможность работать с новым производным финансовым инструментом (ПФИ) в виде срочного контракта на ключевую ставку ЦБ. Сейчас идет проработка возможности расширить линейку товарных инструментов срочного рынка с рассмотрением различных вариантов базовых активов и спецификаций контрактов. Биржей изучается наличие и масштаб потенциального спроса на этот инструмент наряду с обсуждением его возможной конфигурации.
Об оценке клиентского спроса на деривативы, базовым активом которых стала бы ключевая ставка, в 1–2 трлн руб., в ходе недавнего форума ПФИ говорил управляющий директор Sberbank CIB Андрей Шеметов.
По словам участников рынка, действительно сегодня имеет место спрос среди корпоративных клиентов, которые заинтересованы именно в инструментах с базовым активом в виде ключевой ставки. Это связано с опытом нескольких последних лет, когда показатель резко изменялся. Например, в декабре 2014 года ЦБ ключевая ставка была повышена ЦБ сразу на 6,5 п.п. - до 17%, что было связано с резким ослаблением рубля. Позже наблюдалось планомерное снижение ставки, сегодня равной снижалась 8,5%. По словам президента Ассоциации корпоративных казначеев Владимира Козинца, практически во всех кредитных договорах с рыночными заемщиками содержится пункт, позволяющий банку в одностороннем порядке при определенных обстоятельствах изменять ставку. И многим банкам пришлось пойти на это из-за того, ключевая ставка делала резкие движения. Но когда началось ее снижение, банки не стали спешить изменять кредитные ставки. Потому в последнее время все чаще поднимают тему фондирования по плавающим ставкам — к примеру, ключевая ставка вкупе с определенной маржой. И потому как кредитование развивалось именно по такой схеме, сегодня возникла потребность в запуске новых инструментов хеджирования, в частности, это свопы на ключевую ставку.
Но, по мнению многих экспертов, эти инструменты избыточны. Как считает руководитель операций на денежном и валютном рынке Металлинвестбанка Сергей Романчук, если есть процентные свопы на торгуемую ставку RUONIA, то нет нужды в хеджировании рисков прямым деривативом на неторгуемую ключевую ставку. При этом значение RUONIA расположено рядом со значением ключевой ставки и случаи ее сильных отклонений крайне редки. Так, после того, как в середине сентября ключевую ставку снизили до 8,5% ставка RUONIA была в пределах 7,92–8,45%.
RUONIA представляет собой индикативную взвешенную ставку 1-дневных рублевых кредитов (депозитов) overnight, в которой отражается стоимость рублевого заимствования, не имеющего обеспечения, стандартным заемщиком из числа российских банков, кредитный риск которых минимален (31 банк). По словам Романчука, если обратиться к какому-нибудь процентному свопу на более или менее длительный период, которому равны периоды кредита,— один год, два, три,— то разница между RUONIA и ключевой ставкой отсутствует. При этом RUONIA реплицируется практически на любом отрезке времени, ведь она указывает на то, сколько реально стоят короткие деньги в конкретный день торгов.
Как считают эксперты, вряд ли стоит ожидать популярности нового производного инструмента на ключевую ставку. По мнению Козинца, и взрывной рост сделок после того, как появится новый инструмент, вряд ли возможен. Но само появление свопа может положительно повлиять на количество сделок кредитования под ключевую ставку. В итоге рынок потихоньку раскачается, и востребованность свопа возрастет. По словам Шеметова, спрос есть, а, значит, нужен инструмент, а потом все будет зависеть от того, каким образом он будет развиваться.
