По словам эксперта по фондовому рынку "БКС Брокер" Сергея Гайворонского, рубль переживает сейчас "сумасшедший" 1-й квартал, уверенно лидируя среди 36-ти мировых валют. С начала года он вырос на более чем 7,5%, что в 2 с лишним раза превысило результат буквально преследующего его по пятам британского фунта.
Феноменальная сила рубля объясняет сочетание нескольких факторов.
Первый связан с выросшими в начала года, как минимум на 20% нефтяными котировками. Немаловажен и совпадение этого роста и сезонно низкого объема платежей по внешнему долгу. В итоге экспортеры конвертируют валюту, чтобы уплатить налоговые платежи, и это очень сильно поддерживает рубль.
Возобновление с нового года покупки ЦБ валюты на открытом рынке, должно сгладить этот эффект, но в связи с месячным лагом (Минфин анонсирует параметры покупок на месяц вперед, ориентируясь на текущую ценовую конъюнктуру) при постоянно растущих ценах, эффект от "стерилизации" валюты снижается.
Второй фактор заключается в том, что с начала года наблюдается risk-on почти на всех развивающихся рынках, в феврале обретший второе дыхание из-за того, что Федрезерв США смягчил риторику. Вторым крупным регулятором в лице Евроцентробанка фактически была продлена политика количественного смягчения, он объявил о запуске нового инструмента стимулирования экономики. Уместно сказать, что последнее время перед нами разворачивается ситуация, обратная той, которая имела место в августе/сентябре прошлого года, когда развивающиеся рынки столкнулись с массивными распродажами.
Третий фактор выражен скачком инфляции в связи с повышением НДС, но он, вопреки предсказаниям многих аналитиков и мегарегулятора, оказался не так страшен. Как указано в последнем отчете ЦБ, пик инфляции мы, возможно, пройдем быть уже в марте, а со 2-го квартала она начнет плавно снижаться. Это вызвало возврат на рынок надежд на то, что ставки снизятся уже в конце года. Соответственно, возвращается и кэрри-трейд, который постоянно сопровождает ситуации, связанные с укреплением локальной валюты и смягчением монетарной политики. Налицо замкнутый круг, хорошо запомнившийся по 2017 году: рост рубля стимулирует приток капитала кэрри-трейдеров в облигации федзайма, происходит снижение процентных ставок, усиление притока капитала, что опять-таки вызывает рост рубля. В общем, все похоже на ситуацию 2017 года, но есть одно исключение - четвертый фактор.
Итак, четвертый, последний, фактор связан с полным игнорированием санкционных угроз. В 2017 году, в отличие от сегодняшних дней, повестка дня не была представлена санкциями, способными привести к ограничению покупки госдолга иностранцами, а вдобавок и серьезно осложнить положение крупнейших банков (это жесткий вариант). Волну роста рубля и снижения доходностей ОФЗ в тот раз прервало как раз введение санкций в прошлогоднем апреле.
Сейчас наблюдается самый пик позитивного эффекта на рубль от всех перечисленных факторов. Потенциал его укрепления к доллару даже в случае развития самого позитивного сценария, предусматривающего отсутствие санкций, ограничивает уровень 61-60. Но в случае принятия санкций, мы, вероятно, станем свидетелями шокового скачка курса.
Мягкая адаптация вряд ли возможна из-за того, что рынком абсолютно не заложен такой сценарий в котировки фининструментов, как это было показано выше. К значениям 68-68,5 "американец" может вернуться за 2-3 дня в случае появления в СМИ сообщений о том, в какой конкретно день в США будет рассмотрен жесткий законопроект. Динамика евро может оказаться слабее динамики доллара. При развитии шокового сценария падение рубля к евро может не быть таким уж сильным - до 76-77.
А потому те, кто уже занят подготовкой к заграничному отпуску на майских праздниках, лучше купить валюту по текущему курсу.
